Le CCMTP (maintenant le Centre syndical et patronal du Canada) a étudié le rôle des caisses de retraite sur deux grands marchés financiers privés – le capital de risque institutionnel et le marché intermédiaire – ainsi que sur le marché boursier pour les titres de sociétés à petite capitalisation. Le CCMTP a également examiné la participation des caisses de retraite sur le marché immobilier et sur le marché des infrastructures.

La participation des caisses de retraite sur le marché canadien du capital de risque (8 milliards de dollars) est limitée. D’ailleurs, hors de la Colombie-Britannique et du Québec, elle a diminué par rapport aux années 80. En 1997, les caisses de retraite représentaient 16 p. 100 des nouveaux engagements. Le contraste est grand avec les États-Unis, où les caisses de retraite fournissent près de 50 p. 100 du financement en capital de risque. En Australie, le taux est de 62 p. 100.

Le CCMTP évalue les placements actuels des caisses de retraite sur le marché intermédiaire canadien à 4-5 milliards de dollars en 1998 (ou environ 1,0 p. 100 de l’actif total).

L’intérêt accru des fiduciaires pour l’activisme des actionnaires et la régie d’entreprise est très pertinent pour les sociétés à petite capitalisation, car ces dernières ont besoin d’une vision à long terme qui ajoute de la valeur au rendement.

L’immobilier attire depuis toujours une partie des fonds des caisses de retraite, encore que les niveaux de financement aient décliné après la récession des années 90 (passant de 6,7 p. 100 du total de l’actif des grosses caisses en 1993 à 4,2 p. 100 en 1997). La plus grande partie de la participation des caisses de retraite se concentre dans l’achat d’immeubles commerciaux et dans certaines dépenses d’aménagement dans des centres urbains canadiens. Depuis 1993, on a constaté une reprise de l’immobilier qui pourrait favoriser de nouveaux investissements dans le secteur.

Les fiduciaires de caisses de retraite en Amérique du Nord étudient actuellement la possibilité d’investir dans une nouvelle catégorie d’actifs : les travaux publics d’infrastructure. Les caisses les plus actives au Canada sont le RREMO et son CFMC Fund Management créé en 1997. Ces tendances et d’autres encore semblent indiquer que les caisses de retraite pourraient devenir une autre source de financement pour des créneaux négligés de l’immobilier résidentiel et non résidentiel et de l’infrastructure.

Des inefficiences sur la plupart des marchés privés du financement par emprunt ou par actions empêchent un accroissement du rôle des caisses de retraite comme agents financiers du changement économique, de la restructuration et de la création d’emplois. Il existe également d’autres obstacles. À partir de recherches et d’entrevues, le CCMTP a compilé une liste de quatorze obstacles qui ont été cotés dans le cadre d’une enquête menée auprès des membres de l’Association canadienne des gestionnaires de fonds de retraite (ACGFR) en 1998.

Les membres de l’ACGFR ont jugé neuf obstacles importants ou très importants. Les principaux obstacles sont : 1) les placements exigeant une gestion intensive et coûteuse (78 p. 100 important/très important); 2) trop peu de spécialistes compétents au Canada (73 p. 100 important/très important); 3) le manque d’information cruciale sur les marchés (69 p. 100 important/très important); 4) des rendements insuffisants et peu fiables (66 p. 100 important/très important); 5) les risques de faillites importantes entraînant des coûts élevés (64 p. 100 important/très important); 6) la difficulté de mesurer le rendement à long terme (64 p. 100 important/très important); 7) le manque d’appui des fiduciaires (61 p. 100 important/très important). Pour 68 p. 100 des petites caisses de retraite membres de l’ACGFR, la taille de la caisse est un facteur important ou très important.

Après l’enquête, le CCMTP a étudié les moyens stratégiques employés pour surmonter les obstacles aux États-Unis, où les caisses de retraite participent largement sur les marchés intermédiaires et les marchés de capital de risque. Il a constaté que le développement de l’infrastructure du marché est vital pour faciliter la participation des caisses de retraite.

Ces initiatives ne règlent pas les problèmes de coûts et de risque implicites dans les obstacles jugés les plus importants par l’ACGFR. Dans bien des cas, leur mise en œuvre sur les marchés financiers américains s’est faite à l’instigation des caisses de retraite.

Le CCMTP conclut que la plupart des caisses de retraite canadiennes n’appuieront probablement pas la formation de nouvelles entreprises, la croissance des petites entreprises, les industries de haute technologie émergences et les industries traditionnelles en transition, par exemple, sur une base continue tout au moins, sans qu’une infrastructure comparable ne soit créée pour les marchés canadiens plus petits et moins évolués.

Les caisses de retraite aident davantage les petites et moyennes entreprises nouvelles ou en développement (par divers marchés des capitaux) au niveau régional, en raison principalement de la participation de caisses du secteur public comme celles de la Colombie-Britannique, du Québec et du Nouveau-Brunswick. Grâce à son réseau de sociétés d’investissement participant à Accès Capital, la Caisse de dépôt cible maintenant des collectivités précises au Québec.

En collaboration avec le CCMTP, le Syndicat des employés et des employées de la fonction publique de l’Ontario (SEEFPO) a effectué une enquête auprès des fiduciaires représentant les syndiqués et des membres des comités consultatifs paritaires des 23 plus grosses caisses de retraite. Cette enquête a révélé que les syndiqués souhaitent de plus en plus participer à la régie de leur caisse de retraite (c.-à-d. au moyen d’une fiducie paritaire) et plus particulièrement aux décisions d’investissement. En règle générale, les fiduciaires syndiqués appuient les placements des caisses de retraite qui accordent la priorité aux objectifs économiques et aux objectifs de l’emploi du Canada.